来源：险企高参
<文|空流霜 编|顾柠>
长鑫科技IPO过会，让险资又一次站到硬科技聚光灯下。
5月27日，长鑫科技科创板IPO获上交所上市委审议通过。公开资料显示 ，长鑫科技此次拟募资295亿元 ，若发行完成，将跻身科创板大额IPO前列 。
比募资额更受保险圈关注 ，是股东名单中多家险资身影 ，和谐健康、国寿投资 、人保资本 、阳光人寿、中邮人寿 、人保科创等6家险资机构，合计认缴出资23.85亿元 ，发行前合计持股约4.45% 。
其中 ，和谐健康直接持有约9.01亿股，发行前持股比例1.50% ，并列第十大股东；国寿投资 、人保资本分别通过股权投资计划持股0.79%、0.78%；阳光人寿 、中邮人寿各持股0.37% ，人保科创持股0.15%。
显然，险资已经更早进入企业成长周期 。过去 ，保险资金更常见配置是债券 、存款、成熟蓝筹 、高分红股票 。现在 ，一部分长钱开始顺着科技金融 、新质生产力这条线，进入半导体、AI、机器人 、生物医药 、新能源科技等赛道。长钱不只求稳，也在找新增长 。
把镜头拉长 ，长鑫科技只是一个切口 ，险资近年参与科技企业IPO，路径越来越多 。港股市场 ，险资常以基石投资者身份出现 ，提前承诺认购，接受锁定期 ，换取更稳定获配。A股市场 ，则更多通过Pre-IPO直投、股权投资计划 、私募基金LP 、战略配售、网下打新等方式入局 。叫法不同，本质相近：长钱找长坡 ，稳钱找硬资产 。
2025年以来 ，这股趋势明显升温，颇有一丝“险资在买产业周期”的意味。华电新能上市前后 ，中国人寿 、平安人寿等险资身影受到市场关注；国产GPU企业沐曦股份 、摩尔线程上市过程中 ，国寿科创基金、人保资本等险资或险资背景资金通过直投 、基金 、配售等方式参与；宇树科技冲刺科创板，也被公开报道有多家保险机构通过私募股权基金LP间接投资 。到2026年，港股IPO基石名单里 ，泰康人寿、平安人寿 、大家人寿 、新华资产、阳光人寿等机构也更频繁出现 ，方向集中在AI、半导体 、生物医药 、空间智能、新能源科技等赛道 。
泰康人寿是其中较活跃一类。公开报道显示，2026年以来 ，泰康多次参与港股IPO基石投资 ，涉及智谱 、MiniMax 、壁仞科技、群核科技 、瑞博生物 、精锋医疗等项目。阳光人寿也曾作为群核科技基石投资者出现 。平安人寿则参与壁仞科技、牧原股份等项目基石认购 。这家头部寿险赚翻了？泰康人寿持龙虾概念股浮盈近18亿港元，年前出资设立多家股权投资公司…
原因并不复杂。低利率环境下 ，传统固收资产收益中枢下行 ，保险公司负债端却越来越长 。单靠债券“躺平 ”，很难支撑长期账户收益 。权益资产 、另类投资 、未上市股权 ，开始承担更多增厚收益责任。硬科技企业周期长、波动大 ，但一旦穿越研发 、产能 、商业化关口，回报空间也更大 。对险资来说 ，这是风险 ，也是机会 。
更深一层看，政策风向也在推。科技金融、绿色金融、养老金融 、数字金融 、普惠金融“五篇大文章 ”的推进，资本市场也在给硬科技企业更顺畅融资通道 。保险资金规模大、期限长 、风险承受力相对稳 ，天然适合做“时间合伙人” 。在这个时代背景下 ，险资进硬科技，不只是财务投资 ，也是资产配置转向。
当然 ，挑战同样摆在桌面上 。科技企业估值高 、业绩波动大、技术路线变化快，任何一个环节判断失误 ，都可能影响投资回报 。芯片 、AI 、机器人、生物医药看上去都是好赛道 ，但好赛道不等于好价格，更不等于好退出。险资账户背后是保单负债 ，追求收益不能脱离安全边界。
港股基石投资通常有锁定期 ，A股战略配售也有锁定安排，Pre-IPO股权退出更依赖IPO节奏和上市后市场环境 。上市后若估值回落 ，账面收益也会缩水 。所谓“基石 ” ，一面是稳，一面也是重。压得住场，也要扛得住波动 。
还有投研能力考验 。看懂一家银行 、地产 、公用事业公司 ，和看懂一家GPU、存储芯片 、人形机器人企业 ，并不是同一套方法。科技投资需要产业判断 、技术判断、商业化判断，还要理解资本市场定价 。未来险资能否在硬科技里赚到钱 ，更取决于专业度够不够 。
因此 ，险资基石投资未来大概率还会继续，但会从“抢项目 ”走向“挑项目”。头部险企和险资资管机构 ，可能继续通过直投、基金 、战略配售 、港股基石等多路径布局；中小险企则更可能借道专业基金 ，以LP方式分散风险 。行业分层会更明显，打法也会更精细 。
未来看 ，险资参与科技IPO大概率还会继续 ，但打法会更分层。业内人士表示：头部险企和专业险资机构可能继续直投优质项目，争取更前置位置；中小险企更可能借道基金LP ，分散风险；港股基石、A股战略配售 、Pre-IPO直投会并行存在 。真正分出胜负 ，不在谁进场更早，而在谁看得准 、坐得住、退得好 。
