核心要点

　　埃隆・马斯克旗下的太空探索技术公司以可回收火箭著称 ，今年该企业并购人工智能企业 xAI、高调入局人工智能领域，频频登上新闻头条。在筹备大规模首次公开募股 、向投资者推介业务的过程中
，星链业务的增长与盈利规模远超其他所有板块 。

　　公司于周三发布筹备已久的招股说明书，数据显示 ，以星链为核心的互联业务去年营收达 113.9 亿美元
，占企业总销售额的 61%；今年一季度该营收占比进一步攀升至 69%。

　　同时，星链也是公司的盈利核心 ，去年是唯一实现盈利的业务部门
，利润达 44.2 亿美元
。承接美国航空航天局、美国国防部订单的航天发射业务亏损 6.57 亿美元，人工智能业务亏损更是高达 63.5 亿美元。

　　星链依靠上万颗部署在距地表 1200 英里范围内的近地轨道卫星组网 ，提供全球高速网络服务 。自 2019 年首批卫星升空后
，星链一跃成为太空互联网行业领头羊，服务现已覆盖七大洲
、160 余个国家和地区
。

　　身为全球首富的马斯克怀揣火星殖民愿景 ，还设置了高额股权激励方案以推动目标落地。他还计划打造轨道数据中心
，意图在人工智能赛道占据一席之地，目前该领域主要竞争者为奥本人工智能、安思卓与谷歌 。

　　上述远景能否落地尚且未知 ，现阶段星链已在市场中占据主导地位，亚马逊等企业均在奋起追赶
。今年一季度
，星链用户数量同比翻倍，增至 1030 万。此前太空探索技术公司已向美国联邦通信委员会提交申请 ，计划发射至多 100 万颗近地轨道卫星 。

　　星链项目 2015 年正式启动
，依托企业太空资源搭建卫星网络，提供高速网络服务
。多年以来 ，星链一直是企业的利润奶牛
，为火箭研发 、太空探索等高成本项目提供资金支持。

　　招股文件披露，公司一季度资本开支总计 101 亿美元 ，同比翻倍
，其中 77 亿美元投入人工智能业务 。

　　星链不仅深受普通消费者青睐，联合航空
、西南航空、夏威夷航空等数十家航司也接入其服务 ，为航班提供机载无线网络
。马斯克曾在去年 12 月表示
，商业服务是太空探索技术公司营收的最主要来源。

　　2026 年，星链首次跻身品牌金融全球品牌价值 500 强榜单 ，品牌估值达 51.9 亿美元 。

　　行业竞争持续加剧。欧洲通信卫星公司运营的一网卫星星座拥有 600 余颗在轨卫星；过去一年亚马逊已发射 300 多颗卫星，其近地轨道卫星网络服务稳步推进
，最终规划组网规模约 7700 颗卫星
。

　　贝索斯创立的蓝色起源计划从 2027 年第四季度起，陆续部署约 5400 颗卫星。

　　招股书中 ，太空探索技术公司列出 20 余家星链竞争对手
，包含亚马逊 、蓝色起源
、卫讯、美国电话电报公司 、德国电信等 。部分竞争对手同时也是其客户，委托该公司火箭发射自身卫星
。

　　星链面临地缘政治争议

　　特朗普政府曾推行精简联邦公职的项目 ，马斯克履职期间将星链服务引入美国联邦办公体系。遭遇自然灾害与突发紧急状况时
，美国各州
、公益机构及民间组织常会采购星链设备与服务 。此外，太空探索技术公司还推出军用保密版本星盾卫星服务
。

　　尽管品牌受众度不断提升 ，但星链并未获得普遍认可。马斯克公开支持多国极右翼领导人
，引发争议；多国监管机构也因外资控股属性，将星链视作网络安全隐患 。

　　今年 3 月 ，纳米比亚通信监管机构驳回星链运营牌照申请
，理由是其不符合本土持股法规
。出生于南非、后加入美国国籍的马斯克不实宣称，南非政府因种族原因拒绝星链落地。

　　南非相关通信法规要求 ，外资通信企业在当地设立的子公司，需向本土历史弱势族群出让 30% 股权 。目前南非通信监管部门正研讨新规
，有望放宽外资卫星互联网企业的牌照申请门槛
。

　　英国《金融时报》消息，台湾地区当局拒绝引入星链服务 ，原因是太空探索技术公司不愿与当地企业成立合资公司。

　　2022 年俄乌冲突爆发后
，星链在乌克兰战场引发诸多争议 。报道称，当年马斯克曾下令切断赫尔松地区战场的星链信号 ，阻碍乌军领土收复行动
，太空探索技术公司与马斯克均否认该报道。今年企业采取措施，杜绝俄方未经授权利用星链信号操控远程无人机袭击乌克兰
。

　　太空探索技术公司在招股书中写明 ，星链的卫星部署 、频谱资源拓展等后续业务扩张
，均取决于各国监管审批。公司无法保证相关牌照续期
、变更及扩容申请能够按时获批，也无法确定审批是否附带额外限制条件 。

　　卫星运维与太空环境难题

　　巨型卫星组网的报废更替也是星链的一大挑战
。地球同步轨道卫星使用寿命约 15 年 ，而星链近地轨道卫星仅能服役 3 至 5 年。

　　招股书风险提示部分指出
，太空环境恶劣复杂，卫星极易出现故障损毁 。

　　太空垃圾堆积可能引发凯斯勒效应 ，造成连锁撞击灾难
。科学家认为，太空探索技术公司百万颗卫星发射计划
，会大幅加剧该风险。

　　天文环保非营利机构暗夜天空组织公开发信，要求企业严格遵循卫星遮光标准 ，组网扩建前完成环境评估
，并对接天文、环保领域专家沟通方案 。该机构表示，百万颗卫星将让在轨航天器数量激增近 70 倍 ，缺乏有效监管将永久改变夜空原貌
。

　　轨道数据中心规划

　　太空探索技术公司官宣轨道数据中心建设计划
，由搭载图形处理器 、依靠太阳能供电的海量卫星组成。马斯克今年早些时候称，太空算力中心将成为成本最低的人工智能训练载体 ，预计两至三年内即可实现 。

　　业内专家认为
，受火箭发射运力有限、成本高昂等因素制约，轨道数据中心短期内难以落地
。太空设备还需配备耐高温低温
、抗辐射的芯片与散热系统 ，技术门槛颇高。

　　企业预计最早 2028 年部署太空数据中心
，长期规划需要每年完成数千次火箭发射任务 。

　　目前企业已自研空间散热系统，化解算力设备发热难题。公司在周三招股文件中表示 ，人工智能算力卫星研发的核心技术难关已成功攻克
。