5月15日，在中东冲突搅动大宗商品市场之际 ，黄金作为传统避险资产的表现引发市场再度审视。ZFX山海证券表示 ，尽管金价短期出现回调，但来自实物市场的需求依然稳健 ，机构投资者及部分主权基金的配置力度并未明显减弱 ，金价回落更多被视作避险溢价的部分兑现而非趋势逆转 。
ZFX山海证券分析称，HSBC贵金属分析师James Steel近日表示 ，上海黄金交易所的本地金价相对国际基准溢价约二十美元 ，反映出亚洲核心消费地区的实物买盘依然旺盛，机构端配置需求扮演主力角色 。与此同时 ，欧美ETF资金流虽出现阶段性赎回 ，但整体规模仍处于历史相对高位。综合来看，金价的多元支撑结构并未发生根本变化 。
从地缘维度看 ，霍尔木兹海峡的紧张态势虽有所缓和 ，但停火基础脆弱，市场对突发事件再起的担忧并未完全消除 。业界判断，这一背景下黄金仍是机构组合中重要的对冲工具。同时 ，全球央行购金步伐持续 ，是过去两年金价中枢上移的关键变量之一 。
展望后市，ZFX山海证券预计 ，黄金价格短期受美债收益率与美元走向影响仍将震荡 ，但中长期支撑结构稳固 。投资者宜结合自身风险承受能力把握节奏，关注每盎司四千五百至四千八百美元区间的多空争夺 ，并密切跟踪央行购金月度数据以及地缘风险演变所带来的边际影响 ，提醒理性配置贵金属资产。
